Théories financières et endettement des PME en France Une analyse en panel

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Théories financières et endettement des PME en France Une analyse en panel (Vol.24 - 2011 (n°3))

35 pages

Auteurs : Philippe ADAIR, Mohamed ADASKOU

Nous présentons les hypothèses relatives aux deux principales théories financières de la structure d’endettement des PME — compromis et financement hiérarchique — en mettant l’accent sur les imperfections du financement : fiscalité, coûts d’agence et asymétrie d’information. Nous testons ces hypothèses, la variable expliquée étant le taux d’endettement total, grâce à un modèle linéaire de données de panel, sur un échantillon de 1 520 PME françaises observées durant la période 2000-2004. Selon nos résultats, à l’exception des garanties qui conditionnent l’accès au crédit, la théorie du compromis est infirmée au regard de la relation entre l’endettement et la taille ainsi que l’âge des PME ; la relation entre l’endettement et le taux d’investissement ainsi que le crédit interentreprises confirme la théorie du financement hiérarchique.

We present the assumptions for two main theories of the financial structure of SMEs debt financing, i.e. tradeoff theory and pecking order theory ; with a focus on the imperfections of funding : taxation, agency costs and asymmetric information. We test these assumptions, the dependent variable being the total debt ratio, thanks to a linear panel data model applied upon a sample of 1520 French SMEs over 2000-2004. According to our results, except for the guarantees upon which access to credit is granted, tradeoff theory is reversed with respect to the relationship between debt, and the size and age of SMEs, whereas the relationship between debt and the investment rate, and trade credit support the pecking order theory.

15,00 €